五成乳企业绩飘红上游养殖业向下游延伸"自救"

2016-05-09 10:38:19来源：证券日报

在国际原奶价格持续低迷、国内乳制品市场销售放缓的背景下，过去的2015年，对于乳业来说走的并不轻松。

根据Choice数据统计，按照中信行业划分，A股共有9家乳制品上市公司，港股有9家。而这18家乳企中，仅有辉山乳业和天然乳品尚未发布2015年业绩报告，其他15家乳企年报均已亮相，从数据上可见，产业链丰富的乳企日子相对好过一些，而单一的养殖企业，则遇到了发展困境。

五成以上乳企业绩飘红

根据统计显示，16家乳企去年实现营业总收入合计1544亿元，比2014年增加了47亿元；实现归属于上市公司股东的净利润合计为95亿元，比2014年减少了1.6亿元。虽然，过去的2015年，中国乳企面临较大的挑战，但仍有五成以上的企业实现了业绩正增长。

数据显示，伊利股份、天润乳业、科迪乳业、燕塘乳业、麦趣尔、皇氏集团、三元股份、庄园牧场和中国圣牧9家乳企去年实现了营收和净利润的同比增长，占比达到56%；而光明乳业、中地乳业、现代牧业和原生态牧业4家乳企则出现营收净利同比下滑。另外，澳优实现营收微增的情况下，公司净利润则出现下滑，而贝因美和蒙牛乳业则是营收下降，净利润实现了同比增长。

通过年报数据可以看出，天润乳业的增幅最大，去年，公司实现营业总收入5.88亿元，比2014年同期增长了80.26%；实现净利润5086.08万元，比2014年同期增长了304.94%。

而去年6月份挂牌上市的科迪乳业，2015年年报是该公司上市后交出的第一份成绩单，营业收入为6.83亿元，较2014的6.66亿元，增长2.53%；净利润为0.97亿元，较2014年0.94亿元，增长2.34%。

燕塘乳业2015年年度报告显示，期内公司净利润为9605.77万元，同比增长21.5%；实现营业收入为10.32亿元，同比增长8.69%。

作为乳业大佬，伊利股份继续稳坐中国乳企“赚钱榜”的头把交椅。报告期内实现营业收入603.6亿元，同比增长10.9%，归属母公司的净利润为46.3亿元，同比增长11.8%。与此同时，由于原材料成本下降和产品结构提升，伊利的销售毛利率创出了10年来的最高值，为35.89%。

另外，庄园牧场在报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为7324万元，同比增长15.51%。而据公开信息显示，庄园牧场曾公开表示回归A股。

而依靠“乳业+烘焙”两个业务板块的贡献，麦趣尔去年实现营收和净利润同比增长。在报告期内，公司实现营收5.18亿元，归母净利润7125万元，分别同比增长61.23%和71.96%。

打有机牌的中国圣牧，去年实现销售收入31亿元，较201年增长45.4%；公司实现净利润8亿元，同比增长12.57%。

值得一提的是，皇氏乳业虽然实现了营收和净利润的同比增长，但是查阅公司年报数据可见，皇氏乳业的净利润有84%来自公司的影视业。同样，实现营收和净利润同比增长的三元股份，如果扣除非经常性损益，该公司的净利润为负值。

上述9家乳企在2015年乳制品市场相对低迷的环境下，实现了业绩的同比增长实属不易，当然，各家有个家的招数。但总体而言，乳业全产业链模式的抗风险能力要大于单一的模式。

“有人欢喜有人忧”这句话放在每个行业和每个人身上都适用。上述乳企实现业绩正增长的同时，有的企业面临较大的压力。

昔日国产奶粉巨头的贝因美，如今却是压力重重。虽然公司去年净利润同比增长50.45%，但是如果刨除1.237亿元的政府补贴，贝因美去年的业绩将是亏损的。

同样，以奶粉为主业的澳优，去年公司在实现营收增长的同时，公司的净利润却出现同比下滑。

另外，作为行业巨头的蒙牛乳业，去年实现营收下滑令外界吃惊不小，有人将其业绩下滑归咎于雅士利拖累，但是在公司看来，公司业绩下滑是“受整体经济形势的影响，以及市场竞争激烈”所致。

上游乳企向下游延伸“自救”

过去的一年，乳制品行业最难的当属上游养殖企业。这从公司年报数据中可以清晰所见。

以现代牧业为代表的原奶生产企业，过去的2015年走的并不顺畅。合作伙伴在减少原奶的收购量，原奶价格低迷更是让上游养殖业雪上加霜。

值得注意的是，中地乳业、现代牧业和原生态牧业三家乳企去年营收净利均同比下降。而它们在乳业板块中有一个共同的特点，主要是以原奶生产为主。而导致它们业绩下滑的主要因素是国际原奶价格持续下跌，国内乳制品企业对国产原奶需求的减少以及价格下滑，导致它们营收和净利润大幅下降。

数据显示，现代牧业去年全年集团实现总收入48.263亿元，比2014年下降4%；实现持有人应占溢利为3.213亿元，较2014年降低53.3%。至2015年12月31日止，奶牛养殖业务依旧是集的支柱业务，占本集团总收入68.88%；集团共在中国自有营运27个畜牧场，饲养总共约225542头乳牛。

值得注意的是，现代牧业去年对外原奶销售量按年倒退10.1%，而平均售价为每吨4419元，同比下降11.8%。正是基于公司原奶量价齐跌的原因，公司在2015年的业绩受到影响。

另外，原生态牧业作为国内一家乳牛畜牧公司，公司2015净利润减少84%至6617万元；实现营业收入比2014年同期减少11.19%至10.33亿元；毛利减少71.6%至3.8亿元，毛利率减少8.9个百分点至36.8%。一连串递减的数据下，公司的原奶总销量与2014年相比却上升了1.4%，至23.33万吨。财报表示，增长主要由于畜群规模增长及每头乳牛平均年度产奶量增加。

对于业绩下滑的原因，原生态牧业表示，由于国内原料奶价格的持续回落，以至于公司收益有所下降。

于2015年12月2日登陆香港交易所的中地乳业，上市第一年交出了一份业绩双降的成绩单。根据公司年报显示，2015年实现归属于公司股东的净利润为9813.9万元，比2014年减少了5020万元；实现营收收入4.8亿元，同比减少了2.4亿元。

作为原奶生产企业，中地乳业与现代牧业和原生态牧业一样，受原奶价格下降影响，公司业绩遭遇重创，面对行业现状，中地乳业在做好牧场建设的同时，公司未来计划将向下游进军，从事生产鲜奶及酸奶等高端产品。

中地乳业公司表示，公司考虑在有利时机收购具潜在竞争力的中国地区性下游乳品加工商，从而实现未来下游乳品业务规模的加速增长。结合下游加工业务与上游奶牛牧场经营业务，提升公司整体运营水平及抵抗风险的能力，进一步提高公司对盈利能力。

事实上，原奶生产企业向下游延伸也有取得成功的。中国圣牧之所以取得较好的业绩，主要是公司自有品牌下游液态奶产品业务实现重大突破所致，去年，企自有产品首次超过上游原料奶的销售收入。

同样，为了应对上述状况，现代牧业也在加大自有品牌的研发和生产。根据年报数据显示，去年，现代牧业自有品牌奶实现销售收入15.19亿元，同比大增80.37%。

在业内人士看来，国际奶价持续低迷还将持续下去，进口奶大量进入中国，国内上游养殖企业在原奶销售价格方面遭受挤压，转型向下游延伸将是一种趋势。而进军低温奶领域将是众多养殖企业的首选。

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