三大险企为何扎堆东阿阿胶

东阿阿胶10月30日发布的三季报中，大股东的变化引起了市场的兴趣，两大险资宝能系与安邦系的一退一进，令外界一头雾水。目前前海人寿、安邦保险、太平洋人寿等三家险企的五个资管产品跻身东阿阿胶十大流通股股东之列。有意思的是，东阿阿胶的实控人是中国华润总公司。

事件

两大险资你退我进

10月30日，东阿阿胶发布了不错的三季报：2016年1至9月实现营业收入39.85亿元，同比增长5.28%（中药行业平均营业收入增长率11.20%），本季度营业收入环比增长9.99%；归属于上市公司股东的净利润12.26亿元，同比增长8.51%（中药行业平均净利润增长率9.26%），本季度净利润环比增长39.50%。

市场更为关注的是，前海人寿似乎在撤退。今年一季度，前海人寿保险股份有限公司-海利年年一举成为东阿阿胶第三大流通股股东，到了三季度末，抛售近2000万股份，退居第七大流通股股东。与此同时，安邦旗下的两只产品大举进军，分别成为排名第八和第九的流通股大股东。

今年一季度末，前海人寿-海利年年成为东阿阿胶新晋大股东，持有1593万股，占总流通股本2.44%。 之后前海人寿-海利年年继续增持，截至6月30日持有东阿阿胶2724.4万股，占公司总股本的4.17%，距离举牌线一步之遥，市场一度认为宝能系存在举牌东阿阿胶的预期。从三季报情况来看，前海人寿不但未在三季度对东阿阿胶增持，反而进行大手笔减持。

交易行情显示，今年一季度东阿阿胶交易均价约为46.29元/股，若以此作为增持成本价，前海人寿-海利年年的增持成本约为7.38亿元。今年二季度，东阿阿胶的交易均价约为47.64元/股，依照同样方法估算，前海人寿-海利年年在二季度增持东阿阿胶的持股成本约为5.39亿元。若以东阿阿胶三季度交易均价57.27元/股计算，前海人寿-海利年年在三季度抛售的约1976.6万股套现约11.32亿元。以东阿阿胶最新的股价56元/股计算，前海人寿-海利年年剩余持有的东阿阿胶股份市值仍高达4.19亿元。粗略估算，截至目前，前海人寿-海利年年通过投资东阿阿胶，浮动盈利约2.74亿元，投资收益率约21.46%。

追访

实控人华润二季度大幅增持

继万科之后，东阿阿胶似乎是华润与前海人寿的新战场。

公告显示，东阿阿胶的控股股东华润东阿阿胶有限公司的股东华润医药投资有限公司，自今年4月20日至5月5日通过二级市场增持了公司股份约3047.6万股，占东阿阿胶已发行总股数的4.66%。据了解，东阿阿胶的实际控制人为中国华润总公司，华润医药投资是华润医药控股有限公司的全资子公司，而华润医药控股则归属于中国华润总公司旗下。在增持完成后，华润医药投资及其一致行动人华润东阿阿胶共计持有东阿阿胶股份约1.82亿股，占公司已发行总股数的27.8%。

市场认为，东阿阿胶的控制权对于华润医药而言意义重大。2015年，东阿阿胶为华润医药带来年内总收益及溢利的4.6%及9.3%，足见东阿阿胶对华润医药的重要性。由于是东阿阿胶最大单一股东并能够控制东阿阿胶董事会，东阿阿胶的经营业绩一直被华润医药纳入合并报表。

10月28日，华润医药集团登陆港交所，上市首日收盘价格为9.01港元/股，低于9.1港元的发行价，目前处于破发状态。

分析

前海人寿意在财务投资

针对华润医药与前海人寿的先后增持，主流观点认为，前海人寿谋求控股权的可能性较小。

对于华润医药增持一事，东阿阿胶表示主要是为维护公司长期战略稳定，更好地发挥华润集团整体优势和协同效应，提升公司的盈利能力和综合竞争力，提振资本市场信心，实现国有资产和股东价值的保值增值。

至于前海人寿的增持，有分析师表示，在万科股权之争仍处多方角力的关键期，前海人寿增持东阿阿胶，有可能是想增加与华润讨价还价的筹码。也有分析人士称，前海人寿增持东阿阿胶，主要是看好公司的发展前景，特别是在当前资产荒的大环境下，增加对优质上市公司股权的配置，是险资寻求资产负债管理优化的选择。

而在北京君致律师事务所合伙人许明君看来，前海人寿投资东阿阿胶或许仅是财务投资，与万科股权之争关系不大。东阿阿胶第一大股东华润东阿阿胶公司与华润医药投资合计持股比例达到27.8%，“华润实力雄厚，前海人寿如果继续增持，华润也一定会增持，在两者持股数量差距较大的情况下，前海人寿利用东阿阿胶影响华润的意义不大”。

悬念

安邦资产高位进场

虽然前海人寿在三季度大幅度抛售，但是华润仍然不能放心——险资大鳄安邦进场了。

东阿阿胶三季报显示，截至9月30日，东阿阿胶的前十大股东中挤进了三个陌生面孔，它们分别是安邦资产-平安银行-安邦资产-共赢2号集合资产管理产品、安邦资管-招商银行-安邦资产-招商银行-安邦资产-共赢3号集合资产管理产品以及中国农业银行股份有限公司-国泰国证医药卫生行业指数分级证券投资基金，而安邦资产和安邦资管均为安邦保险旗下公司。

安邦共赢2号和安邦共赢3号截至9月30日合计持有约1346万股股份，占东阿阿胶总股本的约2.06%，以东阿阿胶最新股价计算，合计持股市值约为7.54亿元。

交易行情显示，东阿阿胶目前价位处在历史高位附近。今年8月23日，东阿阿胶曾在盘中创出63.63元/股的历史新高。若同样以三季度东阿阿胶成交均价作为安邦共赢2号和安邦共赢3号的增持成本均价计算，安邦共赢2号和安邦共赢3号的增持成本价格约为57.27元/股，昨天东阿阿胶收盘价为56元/股，以此估算，安邦浮亏近1700万元左右。

从三季度前十大流通股股东来看，机构对东阿阿胶青睐有加，其中证金公司和汇金公司分列其第三和第五大股东，太平洋人寿保险旗下两只产品分列其第四和第六大股东。

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